京東方引爆中國大陸LCD產業鏈變革？
【黃振邦】 2003.11
繼收購南韓Hydis的STN-LCD與TFT-LCD生產線後，京東方又做出驚人之舉，那就是宣布斥資10.5億港幣收購全球第二大顯示器供應商－冠捷科技；京東方不但順利轉型為高科技光電廠商，並藉由整合上下游產業鏈，讓中國大陸跳脫只能生產終端產品的傳統思維，並力拼外商在中國大陸的優勢，創造出屬於中國大陸LCD產業的新供應鏈模式。
根據CCID發佈的研究報告顯示，中國大陸顯示器市場在2002年已達到1,037.6萬台的規模，較2001年成長18.6％，其中LCD顯示器已佔據6.2％的市佔率，LCD顯示器取代傳統CRT顯示器的交替現象將是未來幾年中國大陸顯示器市場上最受矚目的焦點，也因此有越來越多的企業爭相進入分享此一大餅，京東方集團就是最好的例子。
中國顯示技術走向液晶時代
2008年北京奧運與2010年的上海世博會帶動起中國大陸產業數位化的進程，LCD TV也將搭上此順風車，順勢在中國大陸成長茁壯，加上LCD顯示器的取代性加強，在龐大商機的刺激下台灣與南韓業者已陸續將下游模組廠轉移至蘇州及南京，上廣電與NEC在上海的五代廠合作案、京東方收購Hydis LCD面板生產線等等都正式宣告了中國大陸液晶時代的來臨。
LCD顯示器成長最具爆發性
中國大陸消費者在享受經濟成長的果實後，對於LCD顯示器的認知也有更進一步的瞭解，唯一影響中國大陸消費者購買LCD顯示器的障礙只在於價格因素，但在中國大陸第一大PC品牌聯想引發並激盪起全中國大陸各PC業者陸續展開的“P4+LCD顯示器”的價格大戰之後，LCD顯示器已快速地推向中國大陸消費大眾，除了品牌PC搭配LCD顯示器的採購比重提升外，根據CCID所做的市場調查，電腦城中的PC組裝業者在今年幫客戶組裝PC時約有36.7%的顧客選擇15吋的LCD顯示器，去年此一比重約只有13.2%，顯示中國大陸城市消費者使用LCD顯示器的比重已有大幅度的提升(圖1)。
中國大陸LCD顯示器使用數量的增加，經銷商的推波助瀾也功不可沒，除了種種的促銷方案，選擇向消費者推薦使用LCD顯示器的比重也高達68.3%(去年此一數字僅有13.2%)，可看出LCD顯示器在中國大陸逐漸受到重視的程度。
CCID預測中國大陸顯示器市場在2007年將達到2,366.7萬台，而這將有很大的比重是LCD顯示器，加上持續成長的NB市場，如此龐大的商機自然會引起眾多上游面板廠商的投入，進而帶動起中國大陸顯示器產品的液晶化(圖2)。
LCD TV是未來成長重點
上廣電與日商NEC合資(出資比例3：1)建立的TFT-LCD五代線(1,100mm×1,300mm)面板廠－上海廣電NEC液晶顯示器於2003年3月通過中國大陸國務院的審批，預計2004年10月正式量產，年產能50萬片基板。此項合作主要即是著眼於未來將崛起的中國大陸LCD TV市場所做的上游關鍵性零組件佈局。中國大陸為2008年北京奧運及2010年上海世界博覽會所規劃的未來數位化智慧住宅中，數位電視將是不可或缺的主要產品，LCD TV又是當中最具明星相的產品。根據Informa Media Group的數據顯示，未來亞洲將成為最大的數位電視市場，中國大陸與印度扮演成長的關鍵性力量(圖3)。
雖然目前中國大陸LCD TV在整個TV市場中的比重不足0.1%，在高階TV市場(包括LCD、PDP和背投TV)的比重也不到4%，但根據CCID的統計以及預測，中國大陸LCD TV的市場走勢將逐漸增強，2003年LCD TV的銷售量預計可達到3.2萬台，是2002年的1.8倍，呼應先前數位電視用戶市場的趨勢，未來數年LCD TV在中國大陸仍將呈現倍數成長(表1)。
就企業而言，許多中國大陸廠商著眼於未來消費家電龐大的市場商機，大舉投入LCD TV的研發和生產。目前中國大陸市場前五大品牌就有三家是國產品牌，也因為LCD TV符合中國大陸未來電視數位化的需求。所以，在全球TFT-LCD面板廠商大舉投入五代線以上的動作下，未來幾年大尺寸TFT-LCD面板的價格將快速下滑，將刺激中國大陸LCD TV市場需求快速成長，LCD TV將成為中國大陸各家電大廠的下一個戰場(圖4)。
LCD對於京東方的魅力
京東方科技集團創立於1993年，主要是接收原有的國企－北京電子管廠為基礎，早期從事相關於CRT顯示器的相關零組件生產與製造，隨著顯示器的技術進步，京東方積極尋求產業轉型，目前業務除CRT相關產品外，也陸續加入TN、STN、TFT-LCD與VFD、OEL、LED顯示器等，2002年集團總營收高達91.1億元人民幣。今年初收購Hydis TFT-LCD部門以來成效已逐漸顯現，現階段TFT-LCD業務佔京東方的比重已超過50%，上半年獲利也較去年成長一倍以上，京東方在LCD產業上努力已取得初步的成果。
以收購模式進行LCD產業上下游整合
2003年2月12日，京東方科技集團正式對外宣佈，以3.8億美元收購韓國現代半導體株式會社(Hynix)旗下的韓國現代顯示技術株式會社(Hydis)TFT-LCD業務，為京東方的LCD產業佈局跨出重要的一步，其實早在先前京東方就已經向Hydis收購TN及STN LCD部門，只是在TFT-LCD方面的動作極具備指標性意義，因此受到眾所矚目(圖5)。
除了上游產業鏈的整合外，京東方在品牌及通路上也以10.5億元港幣收購全球第二大顯示器供應商－冠捷科技(AOC)26.36%的股權，成為具有業務主導權的最大單一股東，而冠捷的加入正好彌補了京東方LCD產業鏈中下游通路的缺口，也穩固了未來TFT-LCD五代線面板量產後的銷貨通路，並進一步的將產品打入全球市場。
此外，冠捷的產品在中國大陸的市場上也具有舉足輕重的地位，2002年冠捷品牌產品AOC在中國大陸市場的銷售量僅次於Samsung、Philips與LG，這對於京東方一直無法有效在中國大陸市場上立足將有較為正面的助益。
京東方在LCD產業上的佈局就如同其CEO王東升所言：京東方是一家致力於顯示產品領域的企業，其產品線和相關服務也將圍繞著這一業務作延伸。因此，未來京東方在LCD產業的收購行動上仍將會持續不斷(圖6)。
北京佈局 創造中國大陸五代線傳奇
目前中國大陸除了上廣電與NEC的合作案外，唯一純中國大陸企業要向TFT-LCD五代線進軍的就只有京東方一家，京東方打算投入12億美元在亦庄北京經濟技術開發區的產業基地建設第一期工程，並透過增發B股與尋求新合作伙伴迅速取得所需資金，預計今年11月TFT-LCD模組生產線即可投產，至於第五代TFT-LCD生產線則正在緊鑼密鼓的規劃之中，目標鎖定於2005年第一季投產，預估產能700萬片15吋面板，而這也將促使中國大陸在TFT-LCD面板產業上有了跟台日韓廠商競逐的實力。
龍騰計劃打造聯想第二
京東方制訂了一項為期五年的“龍騰計劃”，預計2003年企業營收將達到150億元人民幣，其中IT製造業的收入要達到100億元人民幣，甚至到2010年營業收入要達到100億美元，而要達到這個目標，將會是從佈局與收購TFT-LCD產業做為起點，隨著TFT-LCD與NC兩個事業佈局的開始，京東方已逐步完成“龍騰計劃”初步目標的關鍵時期。與聯想一樣，京東方也做起了NB與數位相機等產品，而這些產品佈局仍然只有一個大方向，那就是京東方的業務核心－顯示器產品，因為NB與數位相機等IT或消費性電子產品上都需要螢幕作為顯示功用，這也就是京東方積極跨足IT製造領域的主要目的之一。
另外，京東方最為缺乏的就是品牌，除了取得冠捷AOC的品牌外，以NB及數位相機等剛在中國大陸市場起步的產品塑造品牌形象也是京東方的策略之一，而聯想第二將是京東方未來的主要發展目標。
京東方LCD版圖擴大下的隱憂
持續加速LCD投資對京東方而言具有企業重點發展方向宣示意味，資本密集的TFT-LCD產業最大的風險就來自於龐大資金來源的取得，與技術跨世代的競逐等，面對這些問題，京東方跨世紀LCD藍圖實際上埋藏許多問題。
負債快速擴張引發潛在財務風險
在京東方的版圖快速擴張下，如果沒有適當的市場需求作支撐，面臨的財務壓力將急速增加，京東方合併報表中，2002年的財務費用從2001年的2,053萬元人民幣激增至6,554萬元人民幣，今年再加上冠捷科技的收購案，這一數字將遠超過2002年。另外，負債的增加也是一個頭疼的問題，Hydis的收購案中，雖然京東方實際付出的收購現金為1.5億美元(其中0.9億美元是向中國大陸當地銀行借貸)，其餘2.3億美元由南韓外換銀行為主的銀行團聯貸取得，加上中國大陸當地借貸金額，這些都成為京東方的長短期負債，更不用說收購冠捷科技及12億美元的五代線投資案所需的資金瓶頸(京東方的淨債務由2002年底的2,940萬美元增加至2003年第一季的3.3億美元)，針對這些資金缺口，京東方想藉由增加發行B股來籌資，但在市況不佳下成效有限。
此外，京東方資金壓力的隱憂可以從最近新華遠東中國資信評級將京東方科技集團的債信評級由BBB-(pi)下降至BB(pi)等級中略窺一二，新華遠東中國資信評級同時也將京東方企業評級展望由平穩轉為負面，這都導因於京東方快速累積的負債數字，可見債臺高築已是京東方未來發展的一大絆腳石。
技術是否能順利移轉將是一大難題
京東方收購Hydis走的是80年代日本快速獲取核心技術的老路，旗下三條2、3、3.5代的TFT-LCD生產線以現在的眼光視之是有其不足的地方，但京東方著眼的是未來在五代線上的技術移轉效果，目前京東方在北京的五代線生產技術是否能到有效的移轉將是個大問題，以Hydis來說，因現代集團的財務問題而暫緩在更新世代TFT-LCD生產技術的研發，Hydis的量產技術在五代線的競爭中並不是相對突出的，加上語言隔閡和文化差異對於技術移轉都將產生一定的影響，因此，未來能發揮的收購效益仍有待評估。
台灣及南韓企業將帶來不小的競爭壓力
以京東方在第五代TFT-LCD生產線上的規劃觀察，2005年第一季開始量產，加上機台調校等良率提升的過程，可能必須等到2005年年底才能發揮效益。相對於南韓業者五代線已經啟動，台灣業者也將陸續運轉，京東方的五代線似乎有點緩不濟急，在現階段業者已陸續將焦點轉向六代線甚至七代線的同時，京東方在TFT-LCD產業的競爭力正在流失當中。
另外，TFT-LCD產業的另一特性也將再次給予京東方無情的打擊，龐大的資金需求來源將是TFT-LCD產業決勝的關鍵，面對南韓與台灣業者強而有力的資金募集能力與健全的資本市場挹注下，如同先前所提到的負債問題，京東方是否能一圓TFT-LCD夢有待考驗(表2)。
目前南韓的Sansung、LG與台灣的友達光電、中華映管、瀚宇彩晶、統寶光電等都已在江蘇及南京一帶設有後段LCM廠，藉以接近下游客戶提供服務(已產生群聚效應)，京東方位處華北的北京在整個產業鏈架構中較難發揮應有的價值，面對台韓業者的激烈競爭，京東方仍然有許多困難亟待克服(表3)。
京東方未來取決於新產業鏈的成功與否
京東方第一階段轉型似乎十分成功，藉由TFT-LCD生產線的收購已打響京東方在中國大陸LCD產業的名號，並因此獲得轉型高科技產業的品牌認知效果，中國大陸對於京東方的期待，加上京東方以顯示器為核心的產業垂直整合戰略，讓京東方成為中國大陸企業挑戰全球市場與技術的重要指標，資本募集與財務運作的確會成為京東方發展藍圖上的致命傷，但只要仔細做好資金調度的控管，不再為配合發展業務導向而持續擴大財務運作杆桿，在持續起飛的中國大陸顯示器及TV市場上，京東方將有機會異軍突起，甚至撼動其他台韓業者，結果就端看京東方的垂直整合產業鏈是否能發揮其綜效了。
(作者目前任職於拓墣產業研究所)
繼收購南韓Hydis的STN-LCD與TFT-LCD生產線後，京東方又做出驚人之舉，那就是宣布斥資10.5億港幣收購全球第二大顯示器供應商－冠捷科技；京東方不但順利轉型為高科技光電廠商，並藉由整合上下游產業鏈，讓中國大陸跳脫只能生產終端產品的傳統思維，並力拼外商在中國大陸的優勢，創造出屬於中國大陸LCD產業的新供應鏈模式。
根據CCID發佈的研究報告顯示，中國大陸顯示器市場在2002年已達到1,037.6萬台的規模，較2001年成長18.6％，其中LCD顯示器已佔據6.2％的市佔率，LCD顯示器取代傳統CRT顯示器的交替現象將是未來幾年中國大陸顯示器市場上最受矚目的焦點，也因此有越來越多的企業爭相進入分享此一大餅，京東方集團就是最好的例子。
中國顯示技術走向液晶時代
2008年北京奧運與2010年的上海世博會帶動起中國大陸產業數位化的進程，LCD TV也將搭上此順風車，順勢在中國大陸成長茁壯，加上LCD顯示器的取代性加強，在龐大商機的刺激下台灣與南韓業者已陸續將下游模組廠轉移至蘇州及南京，上廣電與NEC在上海的五代廠合作案、京東方收購Hydis LCD面板生產線等等都正式宣告了中國大陸液晶時代的來臨。
LCD顯示器成長最具爆發性
中國大陸消費者在享受經濟成長的果實後，對於LCD顯示器的認知也有更進一步的瞭解，唯一影響中國大陸消費者購買LCD顯示器的障礙只在於價格因素，但在中國大陸第一大PC品牌聯想引發並激盪起全中國大陸各PC業者陸續展開的“P4+LCD顯示器”的價格大戰之後，LCD顯示器已快速地推向中國大陸消費大眾，除了品牌PC搭配LCD顯示器的採購比重提升外，根據CCID所做的市場調查，電腦城中的PC組裝業者在今年幫客戶組裝PC時約有36.7%的顧客選擇15吋的LCD顯示器，去年此一比重約只有13.2%，顯示中國大陸城市消費者使用LCD顯示器的比重已有大幅度的提升(圖1)。
中國大陸LCD顯示器使用數量的增加，經銷商的推波助瀾也功不可沒，除了種種的促銷方案，選擇向消費者推薦使用LCD顯示器的比重也高達68.3%(去年此一數字僅有13.2%)，可看出LCD顯示器在中國大陸逐漸受到重視的程度。
CCID預測中國大陸顯示器市場在2007年將達到2,366.7萬台，而這將有很大的比重是LCD顯示器，加上持續成長的NB市場，如此龐大的商機自然會引起眾多上游面板廠商的投入，進而帶動起中國大陸顯示器產品的液晶化(圖2)。
LCD TV是未來成長重點
上廣電與日商NEC合資(出資比例3：1)建立的TFT-LCD五代線(1,100mm×1,300mm)面板廠－上海廣電NEC液晶顯示器於2003年3月通過中國大陸國務院的審批，預計2004年10月正式量產，年產能50萬片基板。此項合作主要即是著眼於未來將崛起的中國大陸LCD TV市場所做的上游關鍵性零組件佈局。中國大陸為2008年北京奧運及2010年上海世界博覽會所規劃的未來數位化智慧住宅中，數位電視將是不可或缺的主要產品，LCD TV又是當中最具明星相的產品。根據Informa Media Group的數據顯示，未來亞洲將成為最大的數位電視市場，中國大陸與印度扮演成長的關鍵性力量(圖3)。
雖然目前中國大陸LCD TV在整個TV市場中的比重不足0.1%，在高階TV市場(包括LCD、PDP和背投TV)的比重也不到4%，但根據CCID的統計以及預測，中國大陸LCD TV的市場走勢將逐漸增強，2003年LCD TV的銷售量預計可達到3.2萬台，是2002年的1.8倍，呼應先前數位電視用戶市場的趨勢，未來數年LCD TV在中國大陸仍將呈現倍數成長(表1)。
就企業而言，許多中國大陸廠商著眼於未來消費家電龐大的市場商機，大舉投入LCD TV的研發和生產。目前中國大陸市場前五大品牌就有三家是國產品牌，也因為LCD TV符合中國大陸未來電視數位化的需求。所以，在全球TFT-LCD面板廠商大舉投入五代線以上的動作下，未來幾年大尺寸TFT-LCD面板的價格將快速下滑，將刺激中國大陸LCD TV市場需求快速成長，LCD TV將成為中國大陸各家電大廠的下一個戰場(圖4)。
LCD對於京東方的魅力
京東方科技集團創立於1993年，主要是接收原有的國企－北京電子管廠為基礎，早期從事相關於CRT顯示器的相關零組件生產與製造，隨著顯示器的技術進步，京東方積極尋求產業轉型，目前業務除CRT相關產品外，也陸續加入TN、STN、TFT-LCD與VFD、OEL、LED顯示器等，2002年集團總營收高達91.1億元人民幣。今年初收購Hydis TFT-LCD部門以來成效已逐漸顯現，現階段TFT-LCD業務佔京東方的比重已超過50%，上半年獲利也較去年成長一倍以上，京東方在LCD產業上努力已取得初步的成果。
以收購模式進行LCD產業上下游整合
2003年2月12日，京東方科技集團正式對外宣佈，以3.8億美元收購韓國現代半導體株式會社(Hynix)旗下的韓國現代顯示技術株式會社(Hydis)TFT-LCD業務，為京東方的LCD產業佈局跨出重要的一步，其實早在先前京東方就已經向Hydis收購TN及STN LCD部門，只是在TFT-LCD方面的動作極具備指標性意義，因此受到眾所矚目(圖5)。
除了上游產業鏈的整合外，京東方在品牌及通路上也以10.5億元港幣收購全球第二大顯示器供應商－冠捷科技(AOC)26.36%的股權，成為具有業務主導權的最大單一股東，而冠捷的加入正好彌補了京東方LCD產業鏈中下游通路的缺口，也穩固了未來TFT-LCD五代線面板量產後的銷貨通路，並進一步的將產品打入全球市場。
此外，冠捷的產品在中國大陸的市場上也具有舉足輕重的地位，2002年冠捷品牌產品AOC在中國大陸市場的銷售量僅次於Samsung、Philips與LG，這對於京東方一直無法有效在中國大陸市場上立足將有較為正面的助益。
京東方在LCD產業上的佈局就如同其CEO王東升所言：京東方是一家致力於顯示產品領域的企業，其產品線和相關服務也將圍繞著這一業務作延伸。因此，未來京東方在LCD產業的收購行動上仍將會持續不斷(圖6)。
北京佈局 創造中國大陸五代線傳奇
目前中國大陸除了上廣電與NEC的合作案外，唯一純中國大陸企業要向TFT-LCD五代線進軍的就只有京東方一家，京東方打算投入12億美元在亦庄北京經濟技術開發區的產業基地建設第一期工程，並透過增發B股與尋求新合作伙伴迅速取得所需資金，預計今年11月TFT-LCD模組生產線即可投產，至於第五代TFT-LCD生產線則正在緊鑼密鼓的規劃之中，目標鎖定於2005年第一季投產，預估產能700萬片15吋面板，而這也將促使中國大陸在TFT-LCD面板產業上有了跟台日韓廠商競逐的實力。
龍騰計劃打造聯想第二
京東方制訂了一項為期五年的“龍騰計劃”，預計2003年企業營收將達到150億元人民幣，其中IT製造業的收入要達到100億元人民幣，甚至到2010年營業收入要達到100億美元，而要達到這個目標，將會是從佈局與收購TFT-LCD產業做為起點，隨著TFT-LCD與NC兩個事業佈局的開始，京東方已逐步完成“龍騰計劃”初步目標的關鍵時期。與聯想一樣，京東方也做起了NB與數位相機等產品，而這些產品佈局仍然只有一個大方向，那就是京東方的業務核心－顯示器產品，因為NB與數位相機等IT或消費性電子產品上都需要螢幕作為顯示功用，這也就是京東方積極跨足IT製造領域的主要目的之一。
另外，京東方最為缺乏的就是品牌，除了取得冠捷AOC的品牌外，以NB及數位相機等剛在中國大陸市場起步的產品塑造品牌形象也是京東方的策略之一，而聯想第二將是京東方未來的主要發展目標。
京東方LCD版圖擴大下的隱憂
持續加速LCD投資對京東方而言具有企業重點發展方向宣示意味，資本密集的TFT-LCD產業最大的風險就來自於龐大資金來源的取得，與技術跨世代的競逐等，面對這些問題，京東方跨世紀LCD藍圖實際上埋藏許多問題。
負債快速擴張引發潛在財務風險
在京東方的版圖快速擴張下，如果沒有適當的市場需求作支撐，面臨的財務壓力將急速增加，京東方合併報表中，2002年的財務費用從2001年的2,053萬元人民幣激增至6,554萬元人民幣，今年再加上冠捷科技的收購案，這一數字將遠超過2002年。另外，負債的增加也是一個頭疼的問題，Hydis的收購案中，雖然京東方實際付出的收購現金為1.5億美元(其中0.9億美元是向中國大陸當地銀行借貸)，其餘2.3億美元由南韓外換銀行為主的銀行團聯貸取得，加上中國大陸當地借貸金額，這些都成為京東方的長短期負債，更不用說收購冠捷科技及12億美元的五代線投資案所需的資金瓶頸(京東方的淨債務由2002年底的2,940萬美元增加至2003年第一季的3.3億美元)，針對這些資金缺口，京東方想藉由增加發行B股來籌資，但在市況不佳下成效有限。
此外，京東方資金壓力的隱憂可以從最近新華遠東中國資信評級將京東方科技集團的債信評級由BBB-(pi)下降至BB(pi)等級中略窺一二，新華遠東中國資信評級同時也將京東方企業評級展望由平穩轉為負面，這都導因於京東方快速累積的負債數字，可見債臺高築已是京東方未來發展的一大絆腳石。
技術是否能順利移轉將是一大難題
京東方收購Hydis走的是80年代日本快速獲取核心技術的老路，旗下三條2、3、3.5代的TFT-LCD生產線以現在的眼光視之是有其不足的地方，但京東方著眼的是未來在五代線上的技術移轉效果，目前京東方在北京的五代線生產技術是否能到有效的移轉將是個大問題，以Hydis來說，因現代集團的財務問題而暫緩在更新世代TFT-LCD生產技術的研發，Hydis的量產技術在五代線的競爭中並不是相對突出的，加上語言隔閡和文化差異對於技術移轉都將產生一定的影響，因此，未來能發揮的收購效益仍有待評估。
台灣及南韓企業將帶來不小的競爭壓力
以京東方在第五代TFT-LCD生產線上的規劃觀察，2005年第一季開始量產，加上機台調校等良率提升的過程，可能必須等到2005年年底才能發揮效益。相對於南韓業者五代線已經啟動，台灣業者也將陸續運轉，京東方的五代線似乎有點緩不濟急，在現階段業者已陸續將焦點轉向六代線甚至七代線的同時，京東方在TFT-LCD產業的競爭力正在流失當中。
另外，TFT-LCD產業的另一特性也將再次給予京東方無情的打擊，龐大的資金需求來源將是TFT-LCD產業決勝的關鍵，面對南韓與台灣業者強而有力的資金募集能力與健全的資本市場挹注下，如同先前所提到的負債問題，京東方是否能一圓TFT-LCD夢有待考驗(表2)。
目前南韓的Sansung、LG與台灣的友達光電、中華映管、瀚宇彩晶、統寶光電等都已在江蘇及南京一帶設有後段LCM廠，藉以接近下游客戶提供服務(已產生群聚效應)，京東方位處華北的北京在整個產業鏈架構中較難發揮應有的價值，面對台韓業者的激烈競爭，京東方仍然有許多困難亟待克服(表3)。
京東方未來取決於新產業鏈的成功與否
京東方第一階段轉型似乎十分成功，藉由TFT-LCD生產線的收購已打響京東方在中國大陸LCD產業的名號，並因此獲得轉型高科技產業的品牌認知效果，中國大陸對於京東方的期待，加上京東方以顯示器為核心的產業垂直整合戰略，讓京東方成為中國大陸企業挑戰全球市場與技術的重要指標，資本募集與財務運作的確會成為京東方發展藍圖上的致命傷，但只要仔細做好資金調度的控管，不再為配合發展業務導向而持續擴大財務運作杆桿，在持續起飛的中國大陸顯示器及TV市場上，京東方將有機會異軍突起，甚至撼動其他台韓業者，結果就端看京東方的垂直整合產業鏈是否能發揮其綜效了。
(作者目前任職於拓墣產業研究所)
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